China: Yuan atinge cotação mais baixa em relação ao dólar em sete meses | Finanças

Um yuan mais fraco poderia ajudar a impulsionar as exportações e trazer inflação para a economia, mas corre o risco de minar as ambições do presidente chinês, Xi Jinping, de torná-lo uma moeda global.

Em 21 de junho, o Banco do Povo da China (PBoC, na sigla em inglês) fixou a taxa diária – um referencial pelo qual a moeda pode ser negociada – em 7,1196 em relação ao dólar, o mais fraco desde 23 de novembro. Pan Gongsheng, presidente do PBoC, disse em um importante fórum financeiro em Xangai na quarta-feira (19) que a taxa de câmbio do yuan tem “mantido estabilidade relativa em um ambiente complexo”. O banco central irá “manter a flexibilidade da taxa de câmbio” utilizando a fixação.

Mas investidores estrangeiros estão predominantemente prevendo um yuan mais fraco até o fim do ano, à medida que as expectativas de corte nas taxas de juros pelo banco central dos Estados Unidos (Fed) diminuem. No início deste mês, o Fed manteve as taxas de juros no nível mais alto em mais de duas décadas e alguns de seus diretores deram entrevistas em que projetaram apenas um corte nas taxas este ano.

O PBoC também manteve sua taxa de referência estável este mês, mas alguns economistas esperam que o banco central relaxe a política monetária à medida que enfrenta uma desaceleração do mercado imobiliário. A demanda offshore por dólares de Hong Kong de empresas chinesas para pagamentos de dividendos, para sustentar os preços das ações muito prejudicados, também está pressionando o yuan.

Em 21 de junho, o yuan onshore caiu para 7,2613 em relação ao dólar, se aproximando do limite superior de mais ou menos 2% que pode flutuar em relação à fixação diária. Esse é o nível mais baixo desde novembro. Se o yuan cair abaixo de 7,3498 registrado em 8 de setembro de 2023, será uma nova mínima desde 2008. O yuan offshore, que negocia de forma mais livre, atingiu uma nova mínima do ano de 7,2926 em relação ao dólar.

Enquanto as moedas asiáticas sofrem com o dólar forte, uma coisa é única para a moeda chinesa. As próximas eleições nos Estados Unidos aumentam a incerteza geopolítica em torno da manutenção de ativos em yuan. Em particular, os investidores estão nervosos com potenciais tarifas adicionais sobre produtos chineses se o ex-presidente americano Donald Trump for reeleito.

“Continuamos pessimistas em relação ao yuan chinês”, disse Kiyong Seong, estrategista macro principal da Societe Generale, que prevê que o yuan caia para 7,4 em relação ao dólar no terceiro trimestre. Uma queda para esse nível levaria a moeda ao seu nível mais fraco desde dezembro de 2007. A previsão reflete preocupações com os ventos contrários geopolíticos trazidos pela eleição nos Estados Unidos, disse Seong. No entanto, o PBOC provavelmente continuará com a “gestão cirúrgica” atual da moeda pelo resto do ano, acrescentou.

Cheuk Wan Fan, CIO da HSBC private bank para a Ásia, e Leonard Kwan, gestor de portfólio da T Rowe Price, também preveem um yuan mais fraco este ano, quando questionados sobre suas opiniões recentemente pelo “Nikkei Asia”.

Um yuan fraco ajudaria a estimular as exportações e gerar pressão inflacionária para a China na forma de custos mais altos de importação. Essas duas forças são realmente o que a economia precisa, disse Michelle Lam, economista para a Grande China na SocGen. O índice de preços ao consumidor da China em maio subiu 0,3% ano ao ano, inalterado desde abril, indicando pressões persistentes de deflação.

“Mas não acho que isso seja o que os formuladores de políticas desejam”, disse Lam, citando a agenda do presidente chinês Xi Jinping de um yuan mais forte para promover a internacionalização da moeda chinesa. “Se isso funcionará a longo prazo, é discutível. Mas também não acho que eles queiram uma moeda enfraquecida.”

As exportações e importações da China estão crescendo nos últimos dois meses. O superávit comercial do país foi de US$ 82,62 bilhões em maio, ante abril.

Um yuan mais fraco pode escalar ainda mais as tensões comerciais com os Estados Unidos e a Europa. A União Europeia (UE) anunciou recentemente tarifas adicionais de até 38% sobre importações de veículos elétricos da China, levando Pequim a lançar uma investigação antidumping sobre as importações de carne de porco da UE.

Ken Cheung, diretor de Estratégia de FX na Mizuho Securities em Hong Kong, disse que a China pode estar “mais tentada a considerar permitir uma maior depreciação [do yuan] para contrariar o impacto das possíveis tarifas”, embora acredite que qualquer depreciação impulsionada por política provavelmente será gradual.

O episódio de yuan fraco em 2015 induziu pressão de saída de capital, disse Lam, da SocGen. “E acho que isso é realmente o que os formuladores de políticas desejam evitar agora.”

Qualquer depreciação drástica do yuan poderia aumentar o risco de saídas de capital. Em 2015, quando o banco central da China desvalorizou o yuan, enviou choques ao mercado global de moedas, derrubando o won sul-coreano e os dólares australiano e de Cingapura.

Hoje, os ricos da China também estão buscando diversificar seus ativos no exterior sob o impulso de taxas de depósito em yuan de baixo rendimento, um desempenho decepcionante do mercado de ações e destruição de riqueza em um mercado imobiliário que ainda não respondeu ao mais recente impulso político. Depósitos bancários em dólares de Hong Kong e produtos de poupança em seguros têm sido escolhas populares para os continentais.

O banco central da China está gerenciando a moeda através de mais rotas em vez de depender do uso de reservas cambiais, uma série de métodos estão sendo implantados de maneira mais estratégica para evitar uma grande depreciação que poderia chocar o mercado. Mas essas medidas também estão tornando mais difícil para os investidores avaliarem os impactos potenciais.

Bancos onshore estavam vendendo dólares à vista por yuan e trocando por forwards de um ano em setembro, quando a moeda chinesa enfrentou grande pressão de depreciação, escreveram em uma nota em 28 de maio analistas da Nomura liderados por Craig Chan.

Agora, a preocupação é se os bancos irão rolar essas posições de swap, especialmente em um momento em que podem precisar tomar empréstimos em dólares, o que na verdade cria demanda pelo dólar. “Setembro pode marcar o início da pressão sobre os grandes bancos”, disseram os analistas.

Alguns estão adotando uma visão mais defensiva. Becky Liu, chefe de estratégia macro da China no Standard Chartered Bank, prevê que o yuan negocie entre 7 e 7,1 em relação ao dólar aproximando-se do fim do ano, citando uma “posição curta menor” do yuan em comparação com o segundo semestre de 2023.

“Não tenho conhecimento de quem realmente tem uma posição gigantesca [vendendo o yuan]. Então todos têm um pouco de posição para expressar sua visão”, disse Liu. O incentivo e a capacidade da China de defender a moeda continuam “muito fortes”, disse ela. Mas também alerta que políticas tarifárias potenciais trazidas pela eleição nos EUA poderiam colocar ventos contrários sobre a moeda.